코스피 닷컴버블급 광기? 120조 개미 실탄은 증시를 지킬 수 있을까

최근 뱅크오브아메리카(BofA)와 JP모건 등 월가의 주요 IB들이 한국 증시에 대해 잇따라 강력한 경고장을 날렸습니다. 단기간 폭등한 지수가 과거 닷컴버블 시기의 시스코나 최근의 M7 고점과 유사한 과매수 상태에 도달했다는 분석인데요. 여기에 이란전이라는 지정학적 폭탄까지 투하되면서 3월 증시는 한 치 앞을 내다보기 힘든 시계제로 상태에 빠졌습니다. 현재 시장을 지배하는 불안과 희망의 요인들은 무엇일까요?

월가가 경고하는 반도체 거품론

가장 충격적인 분석은 SK하이닉스에 대한 닷컴버블 비유입니다. 지난 10년간 5배가 올랐는데, 여기서 조금만 더 오르면 버블 붕괴 직전의 시스코와 닮은꼴이라는 지적인데요. 엔비디아의 하락과 맞물려 반도체 투자심리가 급격히 냉각되면서 외국인들은 이미 조 단위의 차익 실현 매물을 쏟아내고 있습니다. 위험자산으로 분류되는 신흥국 주식 특성상 전쟁 위기 시 외국인의 투매는 피할 수 없는 수순이라는 분석이 지배적입니다. 주가가 올라간다고 '나도 지금이라도 얼른 무리를 해서라도?'라는 생각은 위험한 상황입니다.

120조 원의 예탁금, 개미들이 만드는 하단 지지선

월가의 비관론에도 불구하고 국내 증시를 지탱하는 힘은 개인투자자들의 막대한 자금력입니다. 투자자 예탁금이 두 달 만에 37% 급증하며 120조 원을 돌파했는데, 이는 1년 전보다 2배 넘게 늘어난 수치입니다. 특히 최근 대통령의 ETF 투자 소식 등이 개인의 심리를 자극하며 외국인이 던진 물량을 저가 매수로 받아내는 모양새입니다. 전쟁 이슈가 전면전으로 확대되지 않는다면, 이 거대한 유동성이 지수의 급락을 막는 방어막 역할을 할 가능성이 큽니다.

펀더멘털은 견고해! 역대급 반도체 수출 실적

비관론 속에서도 희망적인 지표는 실물 경제에 있습니다. 2월 수출 현황에 따르면 반도체 덕분에 역대 최고치인 664억 달러를 기록했습니다. 월가가 말하는 거품론과는 별개로 한국 메모리 반도체의 수요와 실적은 여전히 탄탄하다는 증거입니다. 결국 현재의 하락은 펀더멘털의 훼손보다는 지정학적 불확실성과 단기 급등에 따른 피로감이 겹친 조정 국면으로 해석할 여지가 충분합니다. 

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